发布时间：2018年09月04日
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从7月中旬煤焦油价格止跌反涨后，时至8月下旬初期，主流累计涨幅600-700元/吨，山西地区更加疯狂，太原地区累计涨幅可达970元/吨左右。而此期间煤沥青推涨幅度百元左右，且不具有全面性。后期煤沥青能否借力大涨，还需要关注基本面的几个因素。
第一，供需面。
2018年1-7月份煤沥青产量统计表（单位：万吨）
|
产品名称 |
2018年1-7月 |
2017年1-7月 |
同比 |
|
焦炭 |
24746 |
25843 |
-3.3% |
|
煤沥青 |
324 |
326 |
-0.8% |
|
预焙阳极 |
1090 |
1078 |
1.1% |
|
电解铝 |
2089 |
2135 |
-2.1% |
从表可知，累计量看，煤沥青的供应面略有优势。
第二，历史价格。
|
产品名称 |
1月底 |
2月底 |
3月底 |
4月底 |
5月底 |
6月底 |
7月底 |
累计幅度 |
8月21日 |
累计幅度 |
|
改质沥青 |
3900 |
3925 |
3775 |
3925 |
4025 |
3750 |
3575 |
-8.3% |
3600 |
-7.7% |
|
中温沥青 |
4000 |
4000 |
3700 |
3700 |
3750 |
3500 |
3400 |
-15.0% |
3450 |
-13.8% |
|
煤焦油 |
3475 |
3150 |
3340 |
3470 |
3475 |
3200 |
3200 |
-7.9% |
3500 |
0.7% |
|
预焙阳极 |
4490 |
4290 |
4090 |
3840 |
3640 |
3540 |
3440 |
-23.4% |
3620 |
-19.4% |
|
石油焦 |
2040 |
2110 |
2160 |
2130 |
2100 |
2070 |
2070 |
1.5% |
2130 |
4.4% |
|
铝 |
14390 |
13950 |
13640 |
14370 |
14600 |
14020 |
14130 |
-1.8% |
14560 |
1.2% |
煤沥青产品受到原料煤焦油和下游阳极产品的两面夹击。从涨跌幅度看，受到下游压制更加明显。
第三，煤焦油深加工企业利角度
煤焦油深加工行业利润分析图（理论计算）
从图可知，同期比较，煤焦油深加工企业盈利空间大幅收窄，但未有亏损至厂家实在承受不住的状态。这在一定程度上下，保证了其开工率的稳定，7月份、8月份的数据显示，煤焦油深加工行业开工率在47-49%震荡。
第四，平行产品看。
2017-2018年煤沥青-工业萘-蒽油价格走势图
从图看，2017年里煤沥青价格一度高于工业萘价格，而2018年看工业萘大涨为主，蒽油也反转与煤焦油顺差逐渐扩大，煤沥青走向反向，截止8月中旬，随着煤焦油价格持续上调，二者实质关系已经倒挂。
第五，下游盈利情况
2017-2018年预焙阳极价格走势图
2017年预焙阳极价格阶梯上行，2018年持续走跌，直至8月份止跌反涨。但仍未扭转亏损局面。
第六、总结
1、煤沥青供需面没有出现剧烈变化，较为稳定；
2、煤沥青厂家虽有亏损，但尚未导致其大面积停车检修；
3、原料成本推动作用将越发强劲；
4、下游盈利差，回款慢，继续施压煤沥青价格。
截至8月21日，山西煤焦油已有3800元/吨以上的价位，同地区煤沥青合同执行价格3600元/吨左右（新单商谈继续推涨）。其他地区煤焦油价格虽然未至此位，但亦有冲高。除了下游刚需外，蓝天保卫战发挥效应，焦化厂提产受阻，煤焦油短期内供应保持紧张局面。
煤焦油货紧价高，煤焦油深加工装置压产以及停车检修计划陆续出现，但因工业萘、蒽油尚能分担成本压力，其厂家开工率未出现严重萎缩，下游厂家也有还盘煤沥青的根据。
下游阳极炭块行业8月份后逐渐好转，采暖季临近，部分铝厂阳极采购计划量加大，将利好阳极。河南部分企业仍在积极环保改造中，力争在10月底检查之前达标生产。
综上，成本推动依旧，但工业萘、蒽油尚能分担成本压力；下游对煤沥青利空作用或逐渐减弱。所以预煤沥青价格上行，参考原料煤焦油成本，预计9月份煤沥青主流参考3700-3800元/吨。中长期看，煤焦油紧张延续，其价格突破4000元/吨概率极大，煤沥青或将被动跟涨，初步预估二者价差不大。
